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新聞 現代看保險
【詳全文】南山大股東質押比過高 負向指標
文/方雪俐|現代保險雜誌 | 2017.12.01 (月刊)

上(十一)月小編兩篇發表在現代保險電子報的文章「南山人壽的RBC與信評沒告訴你的事」與「RBC計算自有資本不考慮質押比 保戶權益不保」,惹得南山董事長杜英宗不開心,不僅南山的法務長對現代保險雜誌發出存證信函要求澄清,杜英宗也親自致電我的大老闆。

聲明函跟日前南山人壽針對《鏡周刊》網路報導「尹衍樑賣大潤發 急售高鑫尹衍樑籌資救南山」一文發出的聲明稿內容類似,除強調南山的RBC合規、信評佳、績效好之外,就是指摘媒體、記者扭曲事實、誤導讀者、毀損該公司商譽那一套,用字遣詞大同小異。

其實,小編兩篇文章的資料都取自金管會與南山人壽的公開資訊。南山雖還沒上市,但在未上市股票中算是熱門股,目前股價平均交易價格約二十五元,這個數字來自未上市股票的交易資訊,並非小編個人臆測。「到了依法可以賣股的那一天,股價最保守以日前股價約二十五元計算,杜英宗光是南山股票,就有超過八十億元的身價,一旦南山股票上市,身價更可觀」這一段,讓杜英宗不開心的股價部份,小編確實並未請教過南山,而是以南山目前價格為基準,考量國泰、富邦股價目前都在五十元以上,南山身為第三大壽險又頻頻釋放賺錢利多,而二十五元僅為二大壽險公司的半價,的確有點委屈南山的股價。不過股海多變,一旦上市,股價大漲或大跌都有可能,這應該是一般民眾都可理解的。

以上說明只是要表達小編的資訊並無錯誤,而南山RBC的計算與結果合規、信評佳等,小編在文章中其實也已敘及。

至於RBC的分子在計算自有資本時,是否必須將股票質押列入考量,本來就是可以公開討論的議題,但南山強悍表示「上述報導將股東辦理股票質押與保險公司之經營混為一談,甚至主張會影響公司自有資本額品質、保戶權益,報導嚴重錯誤,顯有誤導讀者之嫌」,小編認為,就算過去是被全球醫界共同遵守的高血壓定義,也有當下未考量的狀況,若發現有未盡完善之處,就有隨時調整修改的必要。

RBC資本適足率雖然只是衡量保險公司財務狀況的指標之一,卻也是主管機關手上最厲害的尚方寶劍,若RBC不足,當然表示自有資本不足以承擔風險資本,若嚴重不足又未能如期增資,主管機關依保險法規定應該對該保險公司監管、接管、勒令停業清理甚至命令解散,可見自有資本不足非同小可。而金管會官網揭露董監質押比超過五成者,表示在監理上,質押比過高者與未設質或質押比低於五成者的意義不同,既然如此,RBC的分子對自有資金的計算,也應該合理反應設質狀況,才能與不須拿大量股票去質借,來做個人或法人財務規劃的、資本乾淨完整的保險公司有公平區別。

針對小編提到的「南山的最大股東是持股超過九成的潤成,雖然有七十八億股依主管機關要求放在銀行信託專戶內,但十月底這部份已一○○%設質,而持股占三.四六八%的董事長杜英宗設質比九二.八三%,兩者設質持股,合計占了南山投票表決權的股權近八成」。南山表示「股東將股票設質之情形在企業界並不罕見,且股東的股票設質情形為股東個人本身的財務規劃,」小編同意這種說法,例如事業版圖遍及世界各國的郭台銘,個人持有鴻海股票一六○餘萬張,持股比九.四%,質押比四六.四%;但南山接下來說「即使股東個人發生財務問題,只是股份與股東的權利換人」,這不正是當初主管機關在核准潤成買下南山時,擔心的事嗎?

至於南山表示「股東辦理股票質押,並不會減少自有資本,自然也不會影響保險公司之清償能力」,並痛批小編「無端炒作股票質押議題而攻擊本公司,甚至把股票質押比喻成公司股本的負債、影響保戶權益,混淆視聽,以錯誤之觀念及不當之連結誤導廣大讀者,故意影響本公司名譽」,股票質押看起來自有資本確實沒有減少,但是小編想問的是,如果小編有一棟房子價值一億元,向銀行貸款八千萬,我的財力和清償能力和沒有貸款、產權乾淨完整的鄰居老王會完全一樣嗎?小編的銀行貸款不是負債嗎?如果老王和我一樣唯一的資產就是那棟房子,在做財務評等時,我和老王應該完全一樣嗎?

股票設質固然是股東個人的財務規劃,且從財務分析的角度來看,某一程度的設質比是可以理解與接受的,但有分析師認為評估一家公司的體質時,董監事設質比高於三分之一即為負向指標,可以視為對投資人的警示,而以金管會揭露設質比超過五成的金融業來看,標準較為寬鬆,但無論以哪個標準來看,杜英宗個人或潤成的質押比都遠高於此。而潤成七十八億股雖依法信託,卻已全部質押,這樣是不是符合主管機關的期望,也並非不可以討論的事。

 

延伸閱讀:

RBC計算自有資本不考慮質押比 保戶權益不保

南山人壽的RBC與信評沒告訴你的事

 

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